La Bourse de Riyad vit sa pire séquence depuis cinq ans. Plombé par l’escalade des attaques houthies contre le territoire saoudien, l’indice TASI a perdu 2,7 % ce dimanche pour tomber à 9 439 points, accusant désormais un recul de 10 % depuis janvier. En deux mois, près de 176 milliards de dollars de capitalisation se sont évaporés. Seul Aramco, valeur refuge portée par un pétrole cher, empêche la débâcle de tourner à la déroute.
Une glissade sans répit
La séance de dimanche a confirmé la tendance : 4,3 milliards de riyals échangés, et un TASI ramené à 9 439 points. Jeudi déjà, l’indice avait cédé 2,3 % pour clôturer à 9 696 points, portant à 7 % ses pertes sur le seul mois d’octobre.
Sur douze mois, la baisse dépasse 16 %. Le marché a enfoncé à la mi-octobre son plus bas depuis mars 2023, avant de franchir à la baisse le seuil des 10 000 points.
Indice Clôture (25 oct.) Séance Depuis janvier
TASI 9 439 -2,7 % -10,0 %
MSCI Tadawul 30 1 280 -2,3 % -7,7 %
NomuC (marché parallèle) 21 043 -1,8 % -9,7 %
La hausse des volumes en fin de semaine dernière, les plus élevés depuis le 10 octobre, signale une pression vendeuse qui s’intensifie plutôt qu’elle ne s’essouffle.
Le risque géopolitique repricé
Le détonateur est sécuritaire. Les attaques houthies lancées depuis le Yémen perturbent désormais le trafic aérien et les chaînes logistiques du royaume. Le siège d’Aramco à Dhahran a lui-même été visé à la mi-octobre.
Tant que les routes d’exportation pétrolières restaient ouvertes, le marché jugeait le risque contenu. Le fait que le territoire saoudien soit directement touché a changé la donne : les investisseurs réévaluent à la hausse la prime de risque attachée au pays.
La défiance est générale. Les banques et l’immobilier mènent la baisse, et même les valeurs plébiscitées jusqu’ici par les investisseurs étrangers ne sont plus épargnées, selon les analystes de Mashreq Capital à Dubaï.
Aramco, le paradoxe du pétrole cher
Le géant pétrolier, qui pèse à lui seul plus des deux tiers de la capitalisation de Tadawul, joue le rôle d’amortisseur. Son titre a gagné 0,5 % la semaine dernière, les investisseurs pariant sur des cours du brut durablement élevés.
C’est le paradoxe de la crise : la tension régionale qui fait fuir les capitaux du reste de la cote soutient les prix du pétrole, et donc les perspectives de bénéfices d’Aramco. Sans ce poids lourd, la chute de l’indice aurait été nettement plus brutale.
Les résultats du troisième trimestre, éclaircie dans la grisaille
La saison des publications trimestrielles offre quelques motifs de réconfort. SABIC, le pétrochimiste, a renoué avec les bénéfices : 499 millions de riyals au troisième trimestre, en hausse de 15 % sur un an, après une perte de 833 millions au trimestre précédent.
Le groupe hospitalier Dr. Suliman Al Habib affiche un bénéfice net de 681,6 millions de riyals (+13,2 %), pour un chiffre d’affaires de 4,1 milliards (+18,4 %). La demande intérieure reste donc un moteur solide.
Ce lundi, le marché attend notamment les comptes de Tasnee, Savola, Leejam Sports et de Saudi Tadawul Group, l’opérateur de la Bourse elle-même. Côté contrats, Bahri a commandé pour 1,7 milliard de riyals trois superpétroliers aux chantiers d’International Maritime Industries, livrables entre 2029 et 2030.
Un plancher encore introuvable
Malgré la correction, la place saoudienne n’est pas bradée. Elle se traite à 17,7 fois les bénéfices passés selon Sico, un multiple supérieur à celui de la plupart des marchés du Golfe. Les analystes estiment qu’une baisse supplémentaire pourrait être nécessaire avant le retour en force des chasseurs de bonnes affaires, et les indicateurs techniques restent orientés à la vente.
L’issue dépendra moins des fondamentaux que de la trajectoire du conflit. Une désescalade au Yémen pourrait déclencher un rebond rapide sur des valeurs devenues plus attractives ; une extension des frappes aux infrastructures pétrolières ferait, à l’inverse, vaciller le dernier rempart que constitue Aramco.
Sources
• Enterprise KSA, 26 octobre 2026
• AGBI : Saudi stock market loses $176bn in two months
• AGBI : Houthi attacks deepen Saudi stock market sell-off
• Trading Economics : Saudi Arabia Stock Market
• TradingView : calendrier des résultats
