La Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis a clôturé sa séance du jour sur une note de quasi-stabilité, le TUNINDEX reculant marginalement de 0,03% pour s’établir à 19 835,16 points, tandis que le TUNINDEX20 cédait 0,10% à 8 782,83 points. La capitalisation boursière du marché principal s’est maintenue à 48 733 230 171 dinars.
Ce repli technique s’inscrit dans une séquence de forte progression de l’indice de référence, qui a récemment franchi le seuil symbolique des 19 800 points après une semaine de fin juin marquée par un gain exceptionnel de 6,34%, propulsant le Tunindex à proximité de son plus haut historique de 19 999,59 points enregistré le 29 juin. La place tunisienne avait déjà bouclé une année 2025 exceptionnelle, avec une performance de +35,1% selon un bilan de Tunisie Valeurs.
Un volume d’échanges modéré
Le carnet d’ordres central a enregistré des capitaux échangés de 20 909 506 dinars, pour une quantité totale de 1 181 396 titres traités à travers 3 022 transactions. Le marché a affiché un équilibre quasi parfait entre les deux tendances, avec 27 valeurs en hausse contre 26 en baisse, sur un total de 65 valeurs actives sur 75 cotées. Le marché de blocs, quant à lui, est resté fermé durant la séance.
Land’Or et Poulina Group Holding, valeurs vedettes du jour
Le fait marquant de la séance réside dans la performance conjointe de Land’Or (LNDOR), qui s’est hissée en tête du classement des hausses avec un gain de 5,03% à 16,290 dinars, et de Poulina Group Holding (PGH), en progression de 2,72% à 28,000 dinars. Cette double performance n’est pas anodine : elle intervient alors que le Conseil du Marché Financier vient de publier un communiqué précisant l’état d’avancement de l’opération de rapprochement entre les deux groupes.
Selon ce communiqué, le processus d’audit et de due diligence relatif à l’acquisition par PGH de la totalité de la participation détenue par le fonds Maghreb Private Equity Fund IV LLC dans le capital de Land’Or est désormais en phase finale. Sous réserve de conclusions favorables, l’opération devrait entrer dans sa deuxième étape avec la formulation d’une offre engageante. Le CMF a par ailleurs indiqué que PGH s’engage à tenir le marché informé de l’évolution du dossier.
Cette actualité a manifestement dopé l’intérêt des investisseurs : PGH s’est également classée première en termes de capitaux échangés (11 024 198 dinars), de quantité traitée (405 018 titres) et de nombre de transactions (380), confirmant son statut de valeur la plus active de la séance. Land’Or, de son côté, a également figuré parmi les titres les plus échangés avec 133 036 titres traités.
Chronologie d’un dossier suivi de près depuis février
- 18 février 2026 — PGH présente une offre non engageante au fonds Maghreb Private Equity Fund IV LLC, portant sur l’acquisition d’une participation majoritaire, directe et indirecte, dans le capital de Land’Or. L’opération vise en réalité la totalité de la participation du fonds, soit 36,17% du capital du groupe fromager.
- 19 février 2026 — À la demande du CMF, la BVMT suspend la cotation des titres PGH et Land’Or afin de garantir l’égalité d’information entre les investisseurs.
- L’opération s’inscrit dans une logique de « carve-out ciblé » annoncée quelques mois plus tôt par PGH, visant à accompagner l’évolution de son périmètre agroalimentaire, optimiser l’allocation de ses ressources et renforcer son positionnement sur des segments à forte valeur ajoutée. Le fonds MPEF IV, actionnaire de référence de Land’Or depuis plusieurs années, prépare sa sortie dans le cadre normal de son cycle d’investissement.
- Mahjoub Langar, Directeur Général de Poulina Group Holding, a souligné que l’opération s’inscrit pleinement dans la vision stratégique de développement du pôle agroalimentaire du groupe, décrivant Land’Or comme un acteur de référence porté par des marques solides et un potentiel de croissance significatif, tant sur le marché local qu’à l’international.
- La finalisation reste conditionnée à l’achèvement des due diligences, à la négociation et à la signature de la documentation contractuelle définitive, ainsi qu’à l’obtention des autorisations administratives et réglementaires requises. MAC SA agit comme conseiller financier exclusif de PGH sur cette opération.
- 3 juillet 2026 — PGH confirme que le processus de due diligence est en phase finale et qu’une offre engageante suivra sous réserve de conclusions favorables.
| ANALYSTES : LES VALEURS À SUIVRE
STA (Société Tunisienne d’Automobiles) — Dans une note dédiée, Tunisie Valeurs souligne un « changement de dimension » pour le concessionnaire officiel Chery : revenus 2025 en hausse de 61,5% à 172,6 MDt, 3 707 véhicules écoulés contre 2 180 en 2024, résultat net à 9,9 MDt (+70,7%) et un ROE de 26,9%. Le titre affiche +133,4% depuis le début de l’année 2026, porté aussi par l’adossement au groupe Kilani et une offensive dans l’électrique/hybride, malgré les contraintes de financement imposées par la circulaire BCT n°2026-04 sur les importations non prioritaires. TLNET (Telnet Holding) — Le titre technologique poursuit un net momentum haussier, avec une performance mensuelle de +29,43% relevée en avril 2026, dans un mouvement porté par le secteur des services d’ingénierie et des télécommunications. Delice Holding et SFBT — Cités par Tunisie Valeurs parmi les valeurs défensives à privilégier pour 2026, en raison de leur déconnexion relative des cycles de marché et de leur politique de dividendes jugée attractive. TPR, SOTUVER, SAH Lilas, One Tech Holding — Recommandées comme valeurs exportatrices bien positionnées face à l’entrée en vigueur de la taxe carbone aux frontières de l’Union européenne (MACF) prévue en 2026. |
Les autres mouvements du marché
Du côté des hausses, on retrouve également TINV (+4,43%), BTE (+4,29%), PLAST (+3,75%), BNASS (+2,93%) et TLNET (+2,78%), cette dernière occupant la deuxième place en capitaux échangés (1 782 060 dinars).
À l’inverse, les plus fortes baisses ont concerné SMD (-4,44%), ASSAD (-4,20%), TRE (-4,18%), AST (-4,05%) et TGH (-3,75%). Ces mouvements, sur des valeurs à flottant réduit, ne semblent pas adossés à une actualité spécifique identifiée à ce jour et relèvent davantage d’ajustements techniques. Le titre AB s’est illustré par un volume d’échanges soutenu (1 697 639 dinars de capitaux, 311 transactions) malgré une légère baisse de 0,46%.
Autres dossiers à surveiller sur la cote
- Cellcom — Sur demande du CMF, la société a précisé que des faits relevés par les commissaires aux comptes ont fait l’objet d’une révélation au Procureur de la République en mars 2026 ; des sanctions disciplinaires et procédures judiciaires ont été engagées.
- Sitex — Le conseil d’administration a décidé de reporter l’assemblée générale ordinaire initialement prévue le 30 juin 2026, dans le contexte de la procédure de redressement judiciaire en cours et de l’achèvement des diligences relatives aux états financiers 2025.
- Artes — Le concessionnaire automobile concurrent affiche un chiffre d’affaires 2025 en hausse de 10,3% à 339,1 MDt et une part de marché portée à 10,5%, mais une rentabilité opérationnelle sous pression (EBITDA -2,1%).
En perspective
Si l’indice de référence est resté globalement stable, la séance a été dominée par le dossier Poulina Group Holding / Land’Or, dont l’issue pourrait redessiner les équilibres du secteur agroalimentaire coté. Les investisseurs suivront de près les prochaines communications du CMF quant à la formulation d’une éventuelle offre engageante, tout en gardant un œil sur les valeurs portées par les recommandations des intermédiaires en bourse — STA et TLNET en tête — dans un marché qui reste proche de ses sommets historiques.
