L’intermédiaire en Bourse Amen Invest vient de publier une note d’analyse particulièrement favorable sur le groupe SAH LILAS, mettant en lumière une année 2025 marquée par une amélioration significative de la rentabilité, malgré un contexte de chiffre d’affaires légèrement en recul.
Selon cette analyse, la société mère SAH Tunisie a enregistré en 2025 sa meilleure performance de marge sur les quatre derniers exercices, avec un résultat net de 52,8 MDT, en hausse de 6,0 %, malgré une contraction du chiffre d’affaires de 1,9 %. Cette performance s’explique principalement par un niveau record de marge brute de 43,5 %, ainsi qu’un flux de trésorerie opérationnel (FCF) de 62,2 MDT, largement suffisant pour couvrir le dividende distribué de 33,6 MDT, confirmant ainsi la solidité de la génération de cash du groupe.
Au niveau consolidé, le Groupe SAH LILAS affiche un résultat net part du groupe (RNPG) de 63,3 MDT, en progression de 2,7 %. Cette évolution est soutenue par la robustesse de l’activité en Tunisie et surtout par la forte dynamique des filiales africaines, en croissance de 88,9 % hors cosmétique, illustrant le rôle croissant de l’expansion régionale dans la performance globale du groupe.
Cependant, la note souligne également un point de vigilance important : les pertes enregistrées par Azur Cosmétique, estimées à -25 MDT, que le management considère comme un creux cyclique appelé à se résorber progressivement à partir de 2026.
Sur le plan financier, la structure bilancielle demeure sous pression à court terme, avec un ratio courant individuel de 0,90x et un DSO consolidé de 123 jours. Néanmoins, la situation reste maîtrisée grâce à une trésorerie disponible d’environ 99 MDT, incluant les placements, ainsi qu’un free cash-flow libre consolidé de 44,5 MDT, offrant une capacité d’absorption jugée satisfaisante.
Au 09/06/2026, le titre SAH se négocie à 14,40 DT, correspondant à une capitalisation boursière de 1 209,8 MDT. Il affiche un multiple de valorisation de 19,1x les bénéfices, avec un PEG estimé à 0,95x, un niveau qui suggère, selon Amen Invest, une croissance encore sous-valorisée par le marché.
Dans ce contexte, l’intermédiaire en Bourse maintient sa recommandation “ACCUMULER” sur le titre, tout en conditionnant son potentiel à la réussite du redressement d’Azur Cosmétique et à la bonne exécution du Business Plan 2026-2028, qui vise une marge nette groupe comprise entre 7,3 % et 7,8 %.
