{"id":142366,"date":"2026-10-07T11:27:11","date_gmt":"2026-10-07T09:27:11","guid":{"rendered":"https:\/\/lexpertjournal.net\/fr\/?p=142366"},"modified":"2026-10-07T11:27:11","modified_gmt":"2026-10-07T09:27:11","slug":"investissements-etrangers-en-tunisie-au-dela-des-capitaux-le-veritable-enjeu-est-le-transfert-de-savoir-faire-le-cas-emblematique-de-la-sfbt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lexpertjournal.net\/fr\/?p=142366","title":{"rendered":"Investissements \u00e9trangers en Tunisie : au-del\u00e0 des capitaux, le v\u00e9ritable enjeu est le transfert de savoir-faire \u2014 le cas embl\u00e9matique de la SFBT"},"content":{"rendered":"<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Dans le d\u00e9bat \u00e9conomique tunisien, l\u2019investissement \u00e9tranger est encore trop souvent \u00e9valu\u00e9 \u00e0 travers un seul indicateur :\u00a0<strong>le montant des capitaux inject\u00e9s dans l\u2019\u00e9conomie<\/strong>. Or, cette approche est devenue insuffisante.<\/p>\n<p>Un investissement \u00e9tranger peut certes apporter des devises, financer une usine, cr\u00e9er des emplois et augmenter la capacit\u00e9 de production. Mais son apport le plus durable peut \u00eatre ailleurs : dans\u00a0<strong>le savoir-faire, les technologies, les m\u00e9thodes de gestion, les r\u00e9seaux internationaux, les marques, la formation des comp\u00e9tences, l\u2019innovation et l\u2019acc\u00e8s \u00e0 de nouveaux march\u00e9s<\/strong>.<\/p>\n<p>La\u00a0<strong>Soci\u00e9t\u00e9 de Fabrication des Boissons de Tunisie (SFBT)<\/strong>\u00a0constitue, \u00e0 cet \u00e9gard, un cas particuli\u00e8rement int\u00e9ressant pour comprendre ce que peut repr\u00e9senter un investissement \u00e9tranger strat\u00e9gique lorsqu\u2019il s\u2019inscrit dans la dur\u00e9e.<\/p>\n<p><strong>La SFBT : quand l\u2019investissement \u00e9tranger devient un partenariat industriel de long terme<\/strong><\/p>\n<p>L&rsquo;histoire de la SFBT est intimement li\u00e9e \u00e0 celle de l&rsquo;industrie tunisienne. Fond\u00e9e \u00e0 la fin du XIX\u1d49 si\u00e8cle, la soci\u00e9t\u00e9 a progressivement d\u00e9velopp\u00e9 ses activit\u00e9s dans la bi\u00e8re, les boissons gazeuses et l&rsquo;eau.<\/p>\n<p>Un tournant majeur intervient en\u00a0<strong>1979<\/strong>, lorsque la soci\u00e9t\u00e9 est privatis\u00e9e avec la prise de participation du groupe\u00a0<strong>Brasseries et Glaci\u00e8res Internationales (BGI), filiale du groupe Castel<\/strong>.<\/p>\n<p>Cette pr\u00e9sence \u00e9trang\u00e8re n&rsquo;est donc pas un ph\u00e9nom\u00e8ne r\u00e9cent ou sp\u00e9culatif. Elle s&rsquo;inscrit dans une perspective de plusieurs d\u00e9cennies.<\/p>\n<p>Aujourd&rsquo;hui, le groupe Castel demeure l&rsquo;actionnaire de r\u00e9f\u00e9rence de la SFBT. \u00c0 l&rsquo;issue de l&rsquo;assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale du 19 mai 2026, le Groupe Castel d\u00e9tenait\u00a0<strong>64,38 % du capital<\/strong>, soit 172,63 millions d&rsquo;actions.<\/p>\n<p>Cette donn\u00e9e est importante : elle montre que l&rsquo;investissement \u00e9tranger peut devenir, lorsqu&rsquo;il est durable,\u00a0<strong>un \u00e9l\u00e9ment structurant de l&rsquo;actionnariat et de la strat\u00e9gie industrielle d&rsquo;une entreprise tunisienne<\/strong>.<\/p>\n<p>Mais la vraie question n&rsquo;est pas seulement :\u00a0<em>combien de capitaux \u00e9trangers sont entr\u00e9s en Tunisie ?<\/em><\/p>\n<p>La vraie question est :<\/p>\n<p><strong>Qu&rsquo;est-ce que ces capitaux ont permis d&rsquo;apporter \u00e0 l&rsquo;\u00e9conomie tunisienne ?<\/strong><\/p>\n<p>Et c&rsquo;est pr\u00e9cis\u00e9ment sur ce terrain que le cas SFBT devient particuli\u00e8rement instructif.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Le capital n&rsquo;est que la partie visible de l&rsquo;investissement<\/strong><\/p>\n<p>Lorsqu&rsquo;un groupe international prend une participation importante dans une entreprise locale, son apport ne se limite normalement pas au financement.<\/p>\n<p>Il apporte \u00e9galement un ensemble d&rsquo;actifs beaucoup moins visibles dans les comptes :<\/p>\n<ul>\n<li>des proc\u00e9d\u00e9s industriels ;<\/li>\n<li>des normes de qualit\u00e9 ;<\/li>\n<li>des m\u00e9thodes de production ;<\/li>\n<li>des syst\u00e8mes de contr\u00f4le ;<\/li>\n<li>une expertise commerciale ;<\/li>\n<li>des m\u00e9thodes de marketing ;<\/li>\n<li>des capacit\u00e9s d&rsquo;approvisionnement ;<\/li>\n<li>des outils de gestion ;<\/li>\n<li>des comp\u00e9tences manag\u00e9riales ;<\/li>\n<li>des r\u00e9seaux internationaux ;<\/li>\n<li>des licences et partenariats ;<\/li>\n<li>une connaissance des march\u00e9s ;<\/li>\n<li>des standards environnementaux ;<\/li>\n<li>et surtout,\u00a0<strong>un capital humain et organisationnel accumul\u00e9 pendant des d\u00e9cennies<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n<p>C&rsquo;est ce que l&rsquo;on peut appeler\u00a0<strong>l&rsquo;investissement immat\u00e9riel<\/strong>.<\/p>\n<p>Or, cet immat\u00e9riel est souvent beaucoup plus difficile \u00e0 mesurer que l&rsquo;achat d&rsquo;une machine ou la construction d&rsquo;une usine.<\/p>\n<p>La SFBT en fournit plusieurs illustrations.<\/p>\n<p>Son histoire mentionne notamment le partenariat industriel et commercial nou\u00e9 d\u00e8s\u00a0<strong>1949 avec Coca-Cola<\/strong>, puis, beaucoup plus tard, le partenariat avec\u00a0<strong>AB InBev<\/strong>, qui a permis le lancement de Beck&rsquo;s en Tunisie en 2009.<\/p>\n<p>Ces partenariats montrent qu&rsquo;une industrie locale peut b\u00e9n\u00e9ficier de l&rsquo;int\u00e9gration dans des r\u00e9seaux internationaux de marques, de technologie et de savoir-faire.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Du savoir-faire \u00e0 la comp\u00e9titivit\u00e9<\/strong><\/p>\n<p>Le principal int\u00e9r\u00eat d&rsquo;un investissement \u00e9tranger strat\u00e9gique r\u00e9side donc dans sa capacit\u00e9 \u00e0 transformer une entreprise locale.<\/p>\n<p>La SFBT illustre cette transformation.<\/p>\n<p>Selon les donn\u00e9es publi\u00e9es par la soci\u00e9t\u00e9, le groupe compte aujourd&rsquo;hui\u00a0<strong>25 entreprises et plus de 6 000 emplois<\/strong>, avec une position dominante dans plusieurs segments : plus de 80 % du march\u00e9 national de la bi\u00e8re, environ 80 % des boissons gazeuses et environ 25 % des eaux embouteill\u00e9es.<\/p>\n<p>Il faut cependant \u00e9viter de r\u00e9duire cette performance \u00e0 la seule pr\u00e9sence de Castel.<\/p>\n<p>La r\u00e9ussite de la SFBT est aussi le r\u00e9sultat d&rsquo;un\u00a0<strong>management tunisien, d&rsquo;un d\u00e9veloppement industriel local, d&rsquo;une politique d&rsquo;int\u00e9gration et d&rsquo;une strat\u00e9gie d&rsquo;investissement construite sur plusieurs d\u00e9cennies<\/strong>.<\/p>\n<p>C&rsquo;est justement ce qui rend le cas int\u00e9ressant :\u00a0<strong>l&rsquo;investissement \u00e9tranger et le savoir-faire local ne sont pas n\u00e9cessairement concurrents ; ils peuvent \u00eatre compl\u00e9mentaires.<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>2025 : des r\u00e9sultats qui illustrent la cr\u00e9ation de valeur<\/strong><\/p>\n<p>Les r\u00e9sultats financiers de la SFBT en 2025 donnent une id\u00e9e de la puissance \u00e9conomique du mod\u00e8le.<\/p>\n<p>Au niveau consolid\u00e9, le groupe a r\u00e9alis\u00e9 en 2025 un chiffre d&rsquo;affaires hors taxes de\u00a0<strong>1,445 milliard de dinars<\/strong>, contre 1,396 milliard en 2024.<\/p>\n<p>Le r\u00e9sultat d&rsquo;exploitation consolid\u00e9 s&rsquo;est \u00e9tabli \u00e0\u00a0<strong>346,8 millions de dinars<\/strong>, contre 340,7 millions en 2024.<\/p>\n<p>Le r\u00e9sultat net part du groupe a atteint\u00a0<strong>289,6 millions de dinars<\/strong>, contre 283,0 millions un an auparavant.\u00a0<a href=\"https:\/\/www.tunis-stockexchange.com\/node\/6382?utm_source=chatgpt.com\">tunis-stockexchange.com<\/a><\/p>\n<p>Au niveau des comptes individuels de la SFBT, les revenus ont atteint\u00a0<strong>843,36 millions de dinars<\/strong>, contre 836,59 millions en 2024.<\/p>\n<p>Le r\u00e9sultat d&rsquo;exploitation s&rsquo;est \u00e9lev\u00e9 \u00e0\u00a0<strong>214,94 millions de dinars<\/strong>, contre 202,75 millions en 2024, tandis que le r\u00e9sultat net a atteint\u00a0<strong>267,20 millions de dinars<\/strong>, contre 252,15 millions.<\/p>\n<p>Autrement dit, malgr\u00e9 un environnement \u00e9conomique difficile, la soci\u00e9t\u00e9 continue \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer une importante valeur ajout\u00e9e et \u00e0 d\u00e9gager une rentabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n<p>Les comptes consolid\u00e9s font appara\u00eetre une\u00a0<strong>valeur ajout\u00e9e brute de 676,2 millions de dinars<\/strong>\u00a0et un exc\u00e9dent brut d&rsquo;exploitation de\u00a0<strong>459,1 millions de dinars<\/strong>\u00a0en 2025.<\/p>\n<p>Voil\u00e0 pr\u00e9cis\u00e9ment ce que l&rsquo;on attend d&rsquo;un investissement productif :\u00a0<strong>transformer le capital en capacit\u00e9 industrielle, en emplois, en valeur ajout\u00e9e et en r\u00e9sultats.<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Premier semestre 2026 : la dynamique se poursuit<\/strong><\/p>\n<p>Les chiffres du premier semestre 2026 sont encore plus r\u00e9v\u00e9lateurs.<\/p>\n<p>Entre janvier et juin 2026, le chiffre d&rsquo;affaires de la SFBT a atteint\u00a0<strong>379,28 millions de dinars<\/strong>, contre 357,84 millions au premier semestre 2025, soit une progression d&rsquo;environ\u00a0<strong>6 %<\/strong>.<\/p>\n<p>Mais ce qui m\u00e9rite particuli\u00e8rement l&rsquo;attention est la progression du r\u00e9sultat d&rsquo;exploitation.<\/p>\n<p>Celui-ci atteint environ\u00a0<strong>96,1 millions de dinars<\/strong>, contre 80,3 millions au premier semestre 2025, soit une progression de\u00a0<strong>19,5 %<\/strong>.<\/p>\n<p>Le r\u00e9sultat net atteint quant \u00e0 lui\u00a0<strong>185,07 millions de dinars<\/strong>, contre 169,64 millions au premier semestre 2025, soit une progression de\u00a0<strong>9,1 %<\/strong>.<\/p>\n<p>La performance est notamment port\u00e9e par la bi\u00e8re : les revenus de ce segment ont progress\u00e9 de\u00a0<strong>11,3 %<\/strong>, tandis que les volumes commercialis\u00e9s ont augment\u00e9 de\u00a0<strong>10,1 %<\/strong>, \u00e0 environ 78,3 millions de litres.<\/p>\n<p>Cette \u00e9volution est importante pour notre r\u00e9flexion sur l&rsquo;investissement \u00e9tranger :\u00a0<strong>le capital ne produit de valeur que lorsqu&rsquo;il est accompagn\u00e9 de comp\u00e9tences, d&rsquo;organisation, de technologie et d&rsquo;une capacit\u00e9 permanente d&rsquo;adaptation.<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>35,5 millions de dinars d&rsquo;investissements au premier semestre<\/strong><\/p>\n<p>Autre \u00e9l\u00e9ment particuli\u00e8rement int\u00e9ressant : l&rsquo;effort d&rsquo;investissement se poursuit.<\/p>\n<p>Au premier semestre 2026, la SFBT a r\u00e9alis\u00e9 environ\u00a0<strong>35,55 millions de dinars d&rsquo;investissements<\/strong>, contre 13,39 millions au premier semestre 2025.<\/p>\n<p>Une part importante concerne le mat\u00e9riel industriel : la soci\u00e9t\u00e9 indique notamment une acquisition de mat\u00e9riel destin\u00e9 \u00e0 l&rsquo;usine de Bab Saadoun pour environ\u00a0<strong>10,3 millions de dinars<\/strong>.<\/p>\n<p>Les investissements r\u00e9alis\u00e9s sur l&rsquo;ensemble de 2025 avaient atteint environ\u00a0<strong>35,74 millions de dinars<\/strong>.<\/p>\n<p>Il ne faut donc pas consid\u00e9rer l&rsquo;investissement \u00e9tranger uniquement comme une op\u00e9ration d&rsquo;acquisition de titres.<\/p>\n<p>Le v\u00e9ritable enjeu est de savoir si la pr\u00e9sence d&rsquo;un groupe international contribue \u00e0\u00a0<strong>maintenir l&rsquo;effort d&rsquo;investissement productif et technologique<\/strong>.<\/p>\n<p>Dans le cas de la SFBT, les chiffres montrent que cet effort existe.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>L&rsquo;immat\u00e9riel : le grand oubli\u00e9 des statistiques<\/strong><\/p>\n<p>C&rsquo;est ici que le d\u00e9bat tunisien m\u00e9rite d&rsquo;\u00eatre approfondi.<\/p>\n<p>Lorsqu&rsquo;une entreprise investit 30 ou 40 millions de dinars dans une nouvelle installation, cette d\u00e9pense est relativement facile \u00e0 identifier.<\/p>\n<p>Mais combien vaut :<\/p>\n<ul>\n<li>le savoir-faire d&rsquo;un ma\u00eetre-brasseur ?<\/li>\n<li>une proc\u00e9dure industrielle perfectionn\u00e9e pendant plusieurs d\u00e9cennies ?<\/li>\n<li>un syst\u00e8me de contr\u00f4le qualit\u00e9 ?<\/li>\n<li>une marque reconnue ?<\/li>\n<li>une licence internationale ?<\/li>\n<li>une m\u00e9thode de distribution ?<\/li>\n<li>une formation manag\u00e9riale ?<\/li>\n<li>un r\u00e9seau international d&rsquo;approvisionnement ?<\/li>\n<li>une technologie permettant de r\u00e9duire la consommation d&rsquo;\u00e9nergie ?<\/li>\n<\/ul>\n<p>Ces \u00e9l\u00e9ments peuvent produire davantage de valeur sur le long terme qu&rsquo;une simple machine.<\/p>\n<p>La SFBT indique par exemple investir dans des \u00e9quipements permettant d&rsquo;am\u00e9liorer l&rsquo;efficacit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique : thermocompression des bu\u00e9es, \u00e9conomiseurs d&rsquo;\u00e9nergie pour les g\u00e9n\u00e9rateurs de vapeur, r\u00e9cup\u00e9ration du CO\u2082 et cog\u00e9n\u00e9ration.\u00a0<a href=\"https:\/\/groupe-sfbt.com\/rse?utm_source=chatgpt.com\">Groupe SFBT<\/a><\/p>\n<p>Il s&rsquo;agit d&rsquo;un excellent exemple de ce que devrait \u00eatre\u00a0<strong>le transfert technologique<\/strong>.<\/p>\n<p>L&rsquo;enjeu n&rsquo;est pas seulement d&rsquo;importer une technologie.<\/p>\n<p>L&rsquo;enjeu est de faire en sorte que\u00a0<strong>les comp\u00e9tences n\u00e9cessaires pour l&rsquo;utiliser, la maintenir, l&rsquo;am\u00e9liorer et \u00e9ventuellement la reproduire restent en Tunisie<\/strong>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Le transfert de technologie doit devenir un crit\u00e8re de l&rsquo;investissement \u00e9tranger<\/strong><\/p>\n<p>La Tunisie devrait donc revoir la mani\u00e8re dont elle \u00e9value les investissements \u00e9trangers.<\/p>\n<p>Un investissement de 100 millions de dinars qui se limite \u00e0 importer des \u00e9quipements, \u00e0 utiliser une main-d&rsquo;\u0153uvre peu qualifi\u00e9e et \u00e0 rapatrier les b\u00e9n\u00e9fices n&rsquo;a pas le m\u00eame impact qu&rsquo;un investissement de m\u00eame montant qui :<\/p>\n<ul>\n<li>forme plusieurs centaines de cadres ;<\/li>\n<li>d\u00e9veloppe des fournisseurs tunisiens ;<\/li>\n<li>transf\u00e8re des technologies ;<\/li>\n<li>cr\u00e9e des centres de recherche ;<\/li>\n<li>d\u00e9veloppe des comp\u00e9tences locales ;<\/li>\n<li>augmente les exportations ;<\/li>\n<li>introduit de nouvelles normes ;<\/li>\n<li>am\u00e9liore la productivit\u00e9 ;<\/li>\n<li>d\u00e9veloppe des marques tunisiennes ;<\/li>\n<li>et permet \u00e0 l&rsquo;entreprise locale de devenir comp\u00e9titive \u00e0 l&rsquo;international.<\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>C&rsquo;est cette deuxi\u00e8me cat\u00e9gorie d&rsquo;investissement que la Tunisie doit rechercher.<\/strong><\/p>\n<p><strong>Et le retour sur investissement ?<\/strong><\/p>\n<p>Il serait \u00e9galement na\u00eff de consid\u00e9rer que l&rsquo;investisseur \u00e9tranger vient en Tunisie uniquement pour apporter son argent.<\/p>\n<p>Un investisseur vient pour obtenir un\u00a0<strong>retour sur investissement<\/strong>.<\/p>\n<p>C&rsquo;est parfaitement l\u00e9gitime.<\/p>\n<p>Dans le cas de la SFBT, le dividende propos\u00e9 au titre de l&rsquo;exercice 2025 est de\u00a0<strong>0,880 dinar par action<\/strong>, contre 0,800 dinar pour 2024.<\/p>\n<p>Compte tenu de la participation du Groupe Castel, la distribution correspondante repr\u00e9sente, \u00e0 titre indicatif,\u00a0<strong>environ 152 millions de dinars de dividendes bruts<\/strong>\u00a0pour les participations Castel sur la base de 172,63 millions d&rsquo;actions et d&rsquo;un dividende de 0,880 DT par action.<\/p>\n<p>Mais attention :\u00a0<strong>ce montant ne constitue pas \u00e0 lui seul le \u00ab\u00a0ROI\u00a0\u00bb de l&rsquo;investissement historique<\/strong>, car le co\u00fbt d&rsquo;acquisition des participations et les \u00e9ventuels r\u00e9investissements successifs ne sont pas publiquement \u00e9tablis ici.<\/p>\n<p>Il permet n\u00e9anmoins d&rsquo;illustrer une r\u00e9alit\u00e9 fondamentale :<\/p>\n<p><strong>Un investissement \u00e9tranger rentable est pr\u00e9cis\u00e9ment ce qui peut devenir un investissement durable.<\/strong><\/p>\n<p>La question n&rsquo;est donc pas de savoir si l&rsquo;investisseur \u00e9tranger doit gagner de l&rsquo;argent.<\/p>\n<p>La question est de savoir si\u00a0<strong>la cr\u00e9ation de valeur est suffisamment importante pour que l&rsquo;investisseur, l&rsquo;entreprise, les salari\u00e9s, les fournisseurs, l&rsquo;\u00c9tat et l&rsquo;\u00e9conomie tunisienne soient tous gagnants.<\/strong><\/p>\n<p><strong>Une partie du rendement reste dans l&rsquo;\u00e9conomie tunisienne<\/strong><\/p>\n<p>Le retour pour l&rsquo;investisseur n&rsquo;est qu&rsquo;une partie de l&rsquo;\u00e9quation.<\/p>\n<p>Une entreprise comme la SFBT g\u00e9n\u00e8re \u00e9galement :<\/p>\n<p><strong>des emplois<\/strong>,<br \/>\n<strong>des salaires<\/strong>,<br \/>\n<strong>des imp\u00f4ts<\/strong>,<br \/>\n<strong>des achats aupr\u00e8s de fournisseurs<\/strong>,<br \/>\n<strong>des investissements<\/strong>,<br \/>\n<strong>des dividendes pour les actionnaires tunisiens<\/strong>,<br \/>\n<strong>des exportations<\/strong>,<br \/>\n<strong>des comp\u00e9tences<\/strong>,<br \/>\n<strong>des effets d&rsquo;entra\u00eenement sur les PME<\/strong>,<br \/>\n<strong>et une activit\u00e9 industrielle locale.<\/strong><\/p>\n<p>C&rsquo;est pourquoi le rendement \u00e9conomique d&rsquo;un investissement \u00e9tranger ne doit pas \u00eatre confondu avec le rendement financier de l&rsquo;actionnaire \u00e9tranger.<\/p>\n<p><strong>Le ROI de l&rsquo;investisseur et le retour \u00e9conomique pour le pays sont deux choses diff\u00e9rentes.<\/strong><\/p>\n<p>Un investissement peut \u00eatre tr\u00e8s rentable pour l&rsquo;investisseur tout en \u00e9tant \u00e9galement tr\u00e8s int\u00e9ressant pour l&rsquo;\u00e9conomie d&rsquo;accueil.<\/p>\n<p>C&rsquo;est pr\u00e9cis\u00e9ment cette convergence que les politiques publiques doivent rechercher.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>La v\u00e9ritable question pour la Tunisie<\/strong><\/p>\n<p>Le d\u00e9bat sur les investissements \u00e9trangers ne devrait donc plus \u00eatre :<\/p>\n<p><em>\u00ab Combien d&rsquo;argent \u00e9tranger avons-nous attir\u00e9 ? \u00bb<\/em><\/p>\n<p>Il devrait devenir :<\/p>\n<p><strong>\u00ab Quelle quantit\u00e9 de valeur, de technologie, de comp\u00e9tence, de productivit\u00e9 et de march\u00e9s internationaux avons-nous r\u00e9ussi \u00e0 attirer avec cet argent ? \u00bb<\/strong><\/p>\n<p>Le cas de la SFBT apporte une partie de la r\u00e9ponse.<\/p>\n<p>L&rsquo;entreprise est aujourd&rsquo;hui profond\u00e9ment int\u00e9gr\u00e9e dans l&rsquo;\u00e9conomie tunisienne. Elle compte 25 soci\u00e9t\u00e9s et plus de 6 000 emplois, tout en ayant d\u00e9velopp\u00e9 une importante capacit\u00e9 industrielle et une strat\u00e9gie d&rsquo;int\u00e9gration verticale.<\/p>\n<p>Son histoire montre \u00e9galement que le capital \u00e9tranger peut coexister avec\u00a0<strong>un savoir-faire tunisien<\/strong>, un management local et une strat\u00e9gie industrielle nationale.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Conclusion : attirer des capitaux, mais surtout attirer de la connaissance<\/strong><\/p>\n<p>La Tunisie n&rsquo;a pas seulement besoin de capitaux \u00e9trangers.<\/p>\n<p>Elle a besoin de\u00a0<strong>capitaux intelligents<\/strong>.<\/p>\n<p>Des capitaux qui viennent avec des technologies.<\/p>\n<p>Des technologies qui viennent avec des comp\u00e9tences.<\/p>\n<p>Des comp\u00e9tences qui restent dans le pays.<\/p>\n<p>Des entreprises qui d\u00e9veloppent des fournisseurs locaux.<\/p>\n<p>Des groupes qui ouvrent leurs r\u00e9seaux internationaux aux entreprises tunisiennes.<\/p>\n<p>Des investissements qui augmentent la productivit\u00e9.<\/p>\n<p>Et, surtout, des investissements qui permettent \u00e0 la Tunisie de monter dans la cha\u00eene de valeur.<\/p>\n<p><strong>La SFBT constitue \u00e0 ce titre un cas d&rsquo;\u00e9cole.<\/strong><\/p>\n<p>Les chiffres de 2025 \u2014\u00a0<strong>1,445 milliard de dinars de chiffre d&rsquo;affaires consolid\u00e9, 346,8 millions de r\u00e9sultat d&rsquo;exploitation et 289,6 millions de r\u00e9sultat net part du groupe<\/strong>\u00a0\u2014 puis ceux du premier semestre 2026 \u2014\u00a0<strong>379,3 millions de dinars de chiffre d&rsquo;affaires et 185,1 millions de r\u00e9sultat net au niveau individuel<\/strong>\u00a0\u2014 montrent une entreprise qui continue \u00e0 cr\u00e9er une valeur consid\u00e9rable.<\/p>\n<p>Mais derri\u00e8re ces chiffres, il y a quelque chose de beaucoup plus difficile \u00e0 comptabiliser :\u00a0<strong>des d\u00e9cennies de savoir-faire, des marques, des partenariats internationaux, des technologies, des m\u00e9thodes de gestion, des comp\u00e9tences humaines et une culture industrielle.<\/strong><\/p>\n<p>C&rsquo;est probablement l\u00e0 que r\u00e9side\u00a0<strong>la v\u00e9ritable valeur d&rsquo;un investissement \u00e9tranger<\/strong>.<\/p>\n<p>Et c&rsquo;est aussi l\u00e0 que se trouve le v\u00e9ritable d\u00e9fi pour la Tunisie :\u00a0<strong>ne plus mesurer l&rsquo;investissement \u00e9tranger uniquement en dinars ou en devises, mais \u00e9galement en connaissances transf\u00e9r\u00e9es, en technologies ma\u00eetris\u00e9es, en comp\u00e9tences cr\u00e9\u00e9es et en valeur ajout\u00e9e durablement implant\u00e9e dans le pays.<\/strong><\/p>\n<p><strong>Car le meilleur investissement \u00e9tranger n&rsquo;est pas celui qui apporte seulement de l&rsquo;argent \u00e0 la Tunisie. C&rsquo;est celui qui permet \u00e0 la Tunisie de produire davantage, mieux, plus efficacement et, demain, de conqu\u00e9rir \u00e0 son tour des march\u00e9s \u00e9trangers.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>&nbsp; &nbsp; Dans le d\u00e9bat \u00e9conomique tunisien, l\u2019investissement \u00e9tranger est encore trop souvent \u00e9valu\u00e9 \u00e0 travers un seul indicateur :\u00a0le montant des capitaux inject\u00e9s dans l\u2019\u00e9conomie. Or, cette approche est devenue insuffisante. Un investissement \u00e9tranger peut certes apporter des devises, financer une usine, cr\u00e9er des emplois et augmenter la capacit\u00e9 de production. 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