{"id":140918,"date":"2026-07-17T09:41:22","date_gmt":"2026-07-17T07:41:22","guid":{"rendered":"https:\/\/lexpertjournal.net\/fr\/?p=140918"},"modified":"2026-07-17T09:41:22","modified_gmt":"2026-07-17T07:41:22","slug":"taraji-holding-en-bourse-jusqua-quand-letat-bloquera-t-il-le-sport-tunisien","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lexpertjournal.net\/fr\/?p=140918","title":{"rendered":"Taraji Holding en Bourse : jusqu’\u00e0 quand l’\u00c9tat bloquera-t-il le sport tunisien ?"},"content":{"rendered":"

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Annonc\u00e9e comme une premi\u00e8re historique dans le monde sportif arabe, l’introduction en bourse de Taraji Holding, bras \u00e9conomique de l’Esp\u00e9rance Sportive de Tunis, devait marquer un tournant pour le financement du sport tunisien. Plus d’un an apr\u00e8s l’accord de principe de la Bourse de Tunis, le dossier reste pourtant bloqu\u00e9 dans l’antichambre du r\u00e9gulateur. Pourquoi ?<\/em><\/strong><\/p>\n

O\u00f9 en est r\u00e9ellement le dossier ?<\/strong><\/p>\n

Les faits, d’abord. Taraji Holding a officiellement d\u00e9pos\u00e9 son dossier d’introduction aupr\u00e8s de la Bourse de Tunis le 31 d\u00e9cembre 2024, au terme d’un projet pilot\u00e9 depuis 2021 par l’interm\u00e9diaire en bourse MAC SA, \u00e0 la fois introducteur et \u00e9valuateur de l’op\u00e9ration. Le 24 juin 2025, le Conseil d’administration de la Bourse de Tunis a donn\u00e9 son accord de principe \u00e0 l’admission de la soci\u00e9t\u00e9 sur le march\u00e9 principal : 26 010 000 actions au total, dont 8 000 000 d’actions nouvelles \u00e9mises dans le cadre d’une augmentation de capital, pour une offre publique repr\u00e9sentant 30,76 % du capital post-op\u00e9ration.<\/p>\n

Plus d’un an plus tard, en juillet 2026, cette admission demeure conditionn\u00e9e \u00e0 une \u00e9tape que la Bourse de Tunis elle-m\u00eame qualifiait de d\u00e9cisive : l’obtention du visa du Conseil du March\u00e9 Financier (CMF), sans lequel aucun prospectus ne peut \u00eatre publi\u00e9 et aucune souscription ouverte. Fin juin 2026, la presse sp\u00e9cialis\u00e9e \u00e9voquait encore des modalit\u00e9s \u00ab en cours de pr\u00e9cision \u00bb \u2014 dont une augmentation de capital port\u00e9e de 90 \u00e0 130 millions de dinars \u2014 signe que le dossier n’a pas franchi de cap d\u00e9cisif depuis un an.<\/p>\n

Le blocage est-il de nature financi\u00e8re ?<\/strong><\/p>\n

Pas principalement. Le mod\u00e8le \u00e9conomique de Taraji Holding \u2014 qui regroupe l’H\u00f4tel du Parc, les boutiques Taraji Store et la marque Taraji Mobile \u2014 affichait un chiffre d’affaires consolid\u00e9 de l’ordre de 10 \u00e0 20 millions de dinars sur les derniers exercices connus, un montant modeste au regard de l’ambition de l’op\u00e9ration, mais qui n’a pas \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9 comme le point de friction du dossier. La question pos\u00e9e par les observateurs du march\u00e9 porte moins sur la solidit\u00e9 des chiffres que sur la nature m\u00eame de l’entit\u00e9 qui s’appr\u00eate \u00e0 coter des actions : que vaut, en tant qu’actif capitalisable, une structure adoss\u00e9e au nom, aux couleurs et \u00e0 la notori\u00e9t\u00e9 d’un club, plut\u00f4t qu’\u00e0 un patrimoine industriel ou commercial classique ?<\/p>\n

Le v\u00e9ritable obstacle est-il juridique ?<\/strong><\/p>\n

C’est l\u00e0 que se trouve le n\u0153ud du probl\u00e8me. En Tunisie, les clubs sportifs demeurent juridiquement des associations \u00e0 but non lucratif, statut h\u00e9rit\u00e9 de la loi de 1959 sur les associations, compl\u00e9t\u00e9e en 1995 par une loi sp\u00e9cifique aux structures sportives. Rien dans ce cadre ne pr\u00e9voit qu’un club puisse apporter son nom, ses infrastructures ou sa notori\u00e9t\u00e9 au capital d’une soci\u00e9t\u00e9 commerciale destin\u00e9e \u00e0 distribuer des dividendes \u00e0 des actionnaires priv\u00e9s.<\/p>\n

Ce vide juridique n’est pas nouveau : une commission consultative planche sur la r\u00e9vision du cadre l\u00e9gal des associations sportives depuis plusieurs ann\u00e9es d\u00e9j\u00e0, et la presse sportive tunisienne qualifiait encore en mai 2026 ce chantier de \u00ab serpent de mer \u00bb, rappelant que le d\u00e9bat sur un statut clair de Soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 Objet Sportif (SOS) ou de Soci\u00e9t\u00e9 Anonyme \u00e0 Objet Sportif (SAOS) \u2014 sur le mod\u00e8le fran\u00e7ais, aujourd’hui r\u00e9pandu dans la plupart des championnats europ\u00e9ens \u2014 dure depuis bient\u00f4t cinq ans sans aboutir.<\/p>\n

Dans ce cadre inabouti, la question pos\u00e9e publiquement au moment m\u00eame de l’accord de principe de la Bourse de Tunis \u00e9tait directe : une association sportive peut-elle l\u00e9galement devenir actionnaire d’une soci\u00e9t\u00e9 anonyme cot\u00e9e, alors que son propre statut lui interdit toute finalit\u00e9 lucrative ? Le CMF, garant de la r\u00e9gularit\u00e9 juridique des op\u00e9rations qu’il vise, se trouve de fait renvoy\u00e9 \u00e0 une ins\u00e9curit\u00e9 juridique qui d\u00e9passe le seul dossier de Taraji Holding.<\/p>\n

Pourquoi BNA Assurances a-t-elle pu \u00eatre cot\u00e9e sans ce probl\u00e8me ?<\/strong><\/p>\n

La comparaison avec BNA Assurances, introduite le 14 ao\u00fbt 2025, est \u00e9clairante a contrario. L’ex-AMI Assurances a chang\u00e9 de statut juridique, passant de mutuelle \u00e0 soci\u00e9t\u00e9 anonyme, avant de d\u00e9poser son dossier \u2014 une transformation juridique pre\u00e1lable, act\u00e9e et sans ambigu\u00eft\u00e9, qui a permis au CMF d’instruire le dossier sur les seuls crit\u00e8res financiers et de gouvernance habituels. Taraji Holding, elle, tente d’articuler une association sportive \u00e0 but non lucratif et une soci\u00e9t\u00e9 commerciale cot\u00e9e sans que le texte de loi encadrant ce montage n’existe encore clairement \u2014 d’o\u00f9 la diff\u00e9rence de calendrier entre les deux dossiers, d\u00e9pos\u00e9s pourtant \u00e0 quelques mois d’intervalle.<\/p>\n

Qu’est-ce qui pourrait d\u00e9bloquer la situation ?<\/strong><\/p>\n