Lorsque MAC SA a publi\u00e9 sa note d\u2019analyse sur la SFBT en septembre 2025, recommandant le titre \u00e0 l\u2019achat avec un cours cible de 14,3 dinars, l\u2019interm\u00e9diaire en Bourse pointait d\u00e9j\u00e0 un catalyseur d\u00e9cisif\u00a0: l\u2019\u00e9ventuelle acquisition de Carthage Grains, filiale du Groupe Mokhtar, pr\u00e9sent\u00e9e comme un levier de diversification susceptible de cr\u00e9er une nouvelle source de rentabilit\u00e9 durable pour le groupe. Pr\u00e8s d\u2019un an plus tard, ce pari analytique prend corps. Apr\u00e8s plusieurs mois de n\u00e9gociations et l\u2019obtention du feu vert du Conseil de la concurrence, la Soci\u00e9t\u00e9 de Fabrication des Boissons de Tunisie (SFBT) s\u2019appr\u00eate \u00e0 finaliser l\u2019une des op\u00e9rations industrielles les plus structurantes de la d\u00e9cennie.<\/p>\n
Tout commence le 23 juillet 2025, lorsque le Conseil d\u2019Administration de la SFBT mandate sa Direction G\u00e9n\u00e9rale pour engager des n\u00e9gociations en vue de l\u2019acquisition de jusqu\u2019\u00e0 100\u00a0% du capital de Carthage Grains. Le signal est clair\u00a0: le g\u00e9ant tunisien des boissons, qui contr\u00f4le environ 85\u00a0% du march\u00e9 national de la bi\u00e8re, 90\u00a0% des sodas et entre 40 et 50\u00a0% des eaux min\u00e9rales, cherche \u00e0 sortir de son p\u00e9rim\u00e8tre historique.<\/p>\n
La cible est loin d\u2019\u00eatre anodine. Fond\u00e9e en 2008, Carthage Grains s\u2019est impos\u00e9e comme un acteur majeur dans la transformation des graines ol\u00e9agineuses \u2014 soja, colza \u2014 en huiles v\u00e9g\u00e9tales et en tourteaux destin\u00e9s \u00e0 l\u2019alimentation animale. Avec une capacit\u00e9 de production atteignant 500\u00a0000 tonnes par an, la soci\u00e9t\u00e9 couvre une part significative des besoins nationaux dans un march\u00e9 o\u00f9 la d\u00e9pendance aux importations reste structurelle\u00a0: la Tunisie consomme plus de 250\u00a0000 tonnes d\u2019huiles v\u00e9g\u00e9tales par an, dont seulement 15\u00a0% sont produits localement.<\/p>\n
D\u00e8s la publication de l\u2019intention d\u2019acquisition, le Conseil du March\u00e9 Financier (CMF) a rappel\u00e9 que la r\u00e9alisation effective de l\u2019op\u00e9ration \u00e9tait conditionn\u00e9e \u00e0 l\u2019obtention des autorisations des autorit\u00e9s comp\u00e9tentes. Une pr\u00e9caution habituelle pour une op\u00e9ration de cette envergure, impliquant deux groupes industriels de premier plan.<\/p>\n
Le dossier a ensuite suivi son cours r\u00e9glementaire. Le 7 mai 2026, le Conseil de la concurrence a officiellement approuv\u00e9 l\u2019op\u00e9ration, levant ainsi le principal verrou institutionnel qui pesait sur le projet. Cette validation marque une \u00e9tape d\u00e9cisive et envoie un signal positif aux march\u00e9s.<\/p>\n
Lors de l\u2019Assembl\u00e9e G\u00e9n\u00e9rale Ordinaire de la SFBT, tenue le 19 mai 2026 \u00e0 Tunis, le Directeur G\u00e9n\u00e9ral Elyes Fakhfakh a dress\u00e9 un \u00e9tat des lieux sans ambigu\u00eft\u00e9\u00a0: les audits financiers et juridiques ont \u00e9t\u00e9 finalis\u00e9s, et les n\u00e9gociations contractuelles sont d\u00e9sormais en cours. L\u2019acquisition est pr\u00e9sent\u00e9e comme le futur quatri\u00e8me pilier strat\u00e9gique<\/strong> du groupe, aux c\u00f4t\u00e9s de la bi\u00e8re, des boissons gazeuses et des eaux min\u00e9rales.<\/p>\n Pour la SFBT, l\u2019op\u00e9ration r\u00e9pond \u00e0 une logique de diversification bien articul\u00e9e. Le groupe affiche une sant\u00e9 financi\u00e8re robuste \u2014 b\u00e9n\u00e9fice net de 170 millions de dinars au premier semestre 2025, tr\u00e9sorerie record de 438 millions de dinars \u2014 ce qui lui conf\u00e8re une capacit\u00e9 d\u2019acquisition sans avoir \u00e0 recourir \u00e0 un endettement excessif. La force de son r\u00e9seau de distribution constitue par ailleurs un atout consid\u00e9rable pour acc\u00e9l\u00e9rer la p\u00e9n\u00e9tration commerciale de Carthage Grains sur le march\u00e9 local.<\/p>\n Du c\u00f4t\u00e9 du Groupe Mokhtar, conglom\u00e9rat actif dans l\u2019industrie, le textile, l\u2019immobilier et l\u2019agroalimentaire \u00e0 l\u2019\u00e9chelle du Maghreb, la cession de Carthage Grains s\u2019inscrit vraisemblablement dans une strat\u00e9gie de recentrage ou de valorisation d\u2019actifs. En choisissant la SFBT comme acqu\u00e9reur, le Groupe Mokhtar c\u00e8de une filiale \u00e0 un op\u00e9rateur disposant de la surface financi\u00e8re et des capacit\u00e9s logistiques pour en exploiter pleinement le potentiel.<\/p>\n Les analystes de march\u00e9 voient dans cette op\u00e9ration un fort potentiel de synergies. La SFBT pourrait notamment mobiliser ses infrastructures de distribution pour \u00e9largir significativement les d\u00e9bouch\u00e9s commerciaux de Carthage Grains, tant sur le march\u00e9 local qu\u2019\u00e0 l\u2019export.<\/p>\n L\u2019annonce a naturellement suscit\u00e9 l\u2019int\u00e9r\u00eat des investisseurs. Le titre SFBT a fait l\u2019objet de plusieurs recommandations \u00e0 l\u2019achat de la part d\u2019analystes financiers qui voient dans cette diversification un levier de cr\u00e9ation de valeur \u00e0 moyen terme.<\/p>\n MAC SA a jou\u00e9 un r\u00f4le pr\u00e9curseur dans cette lecture. Dans sa note publi\u00e9e en septembre 2025, la maison de courtage recommandait d\u2019acqu\u00e9rir le titre comme valeur de fond de portefeuille, port\u00e9e par un rendement en dividende de 6,3\u00a0% et une trajectoire de croissance solide. Elle identifiait explicitement l\u2019acquisition de Carthage Grains comme un catalyseur strat\u00e9gique de long terme, estimant que la SFBT disposait des atouts \u2014 position dominante, r\u00e9seau de distribution dense, tr\u00e9sorerie exc\u00e9dentaire \u2014 pour faire de cette op\u00e9ration une r\u00e9ussite industrielle. Le cours cible de 14,3 dinars fix\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9poque, soit un potentiel de hausse de pr\u00e8s de 12\u00a0% par rapport au cours de r\u00e9f\u00e9rence, refl\u00e9tait cette conviction.<\/p>\n Tunisie Valeurs a, de son c\u00f4t\u00e9, r\u00e9it\u00e9r\u00e9 sa propre recommandation \u00e0 l\u2019achat. Et plus r\u00e9cemment, Tera Finances a revu ses estimations \u00e0 la hausse \u00e0 la lumi\u00e8re de la dimension agro-industrielle que prend le groupe, fixant un cours cible de 21,6 dinars.<\/p>\n L\u2019op\u00e9ration reste cependant soumise \u00e0 la finalisation des n\u00e9gociations contractuelles. Aucune date de closing n\u2019a \u00e9t\u00e9 officiellement communiqu\u00e9e, mais tous les indicateurs pointent vers une concr\u00e9tisation dans les prochaines semaines.<\/p>\n Au-del\u00e0 des chiffres, ce rapprochement illustre une tendance de fond dans le tissu industriel tunisien\u00a0: les grands groupes priv\u00e9s cherchent \u00e0 consolider leurs positions et \u00e0 \u00e9largir leur empreinte sectorielle face \u00e0 un environnement \u00e9conomique et fiscal de plus en plus contraignant.<\/p>\n Si l\u2019acquisition se concr\u00e9tise dans les conditions annonc\u00e9es, la SFBT ne sera plus seulement le roi des boissons. Elle deviendra un acteur int\u00e9gr\u00e9 de l\u2019agroalimentaire, capable de peser aussi bien sur les march\u00e9s de grande consommation que sur les fili\u00e8res de transformation industrielle. Un tournant pour le groupe, et sans doute un signal fort pour l\u2019ensemble du secteur priv\u00e9 tunisien.<\/p>\n ABOU FARAH <\/em><\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Lorsque MAC SA a publi\u00e9 sa note d\u2019analyse sur la SFBT en septembre 2025, recommandant le titre \u00e0 l\u2019achat avec un cours cible de 14,3 dinars, l\u2019interm\u00e9diaire en Bourse pointait d\u00e9j\u00e0 un catalyseur d\u00e9cisif\u00a0: l\u2019\u00e9ventuelle acquisition de Carthage Grains, filiale du Groupe Mokhtar, pr\u00e9sent\u00e9e comme un levier de diversification susceptible de cr\u00e9er une nouvelle source […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":140482,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[29],"tags":[],"class_list":["post-140481","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualites"],"yoast_head":"\nUne logique gagnant-gagnant pour les deux groupes<\/h2>\n
Un deal sous haute surveillance du march\u00e9<\/h2>\n
Vers un nouveau champion agroalimentaire tunisien\u00a0?<\/h2>\n