{"id":140332,"date":"2026-05-13T21:50:21","date_gmt":"2026-05-13T19:50:21","guid":{"rendered":"https:\/\/lexpertjournal.net\/fr\/?p=140332"},"modified":"2026-05-13T21:50:21","modified_gmt":"2026-05-13T19:50:21","slug":"les-intermediaires-en-bourse-en-tunisie-etat-des-lieux-et-perspectives-pourquoi-mac-sa-reussit","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lexpertjournal.net\/fr\/?p=140332","title":{"rendered":"LES INTERM\u00c9DIAIRES EN BOURSE EN TUNISIE.. \u00c9tat des lieux et perspectives.. Pourquoi MAC SA r\u00e9ussit"},"content":{"rendered":"

Depuis plus de deux d\u00e9cennies, le march\u00e9 boursier tunisien a connu une \u00e9volution significative, notamment gr\u00e2ce aux efforts des interm\u00e9diaires en bourse. Ces acteurs cl\u00e9s du march\u00e9 financier jouent un r\u00f4le crucial dans le d\u00e9veloppement de l’\u00e9pargne et le financement des entreprises. Parmi eux, MAC SA (MacDonald & Co) s’est impos\u00e9e comme un leader incontournable, particuli\u00e8rement dans le domaine des introductions en bourse (IPO).<\/p>\n

Cet article propose une analyse approfondie de l’\u00e9cosyst\u00e8me des interm\u00e9diaires boursiers tunisiens, de leur r\u00f4le strat\u00e9gique et des facteurs qui ont permis \u00e0 MAC SA de devenir le champion des introductions en bourse.<\/p>\n

1. Le r\u00f4le strat\u00e9gique des interm\u00e9diaires en bourse en Tunisie<\/h1>\n

1.1 D\u00e9finition et missions<\/h2>\n

Les interm\u00e9diaires en bourse sont des entit\u00e9s agr\u00e9\u00e9es par le Conseil du March\u00e9 Financier (CMF) et la Bourse de Tunis pour exercer des activit\u00e9s de n\u00e9gociation boursi\u00e8re, de gestion d’actifs et de conseil en finance d’entreprise. Leur mission principale est de faciliter la circulation des capitaux entre les \u00e9pargants et les entreprises qui en ont besoin.<\/p>\n

En Tunisie, les interm\u00e9diaires en bourse assurent plusieurs fonctions essentielles : la n\u00e9gociation des valeurs mobili\u00e8res, la gestion de portefeuilles, le placement d’\u00e9missions, la recherche financi\u00e8re et le conseil en corporate finance.<\/p>\n

1.2 L’importance \u00e9conomique<\/h2>\n

Le march\u00e9 boursier tunisien, bien que moins volumineux que ceux de pays comparables, joue un r\u00f4le crucial dans l’\u00e9conomie. Avec un volume de transactions d\u00e9passant les 7,5 milliards de dinars en 2024, la bourse tunisienne offre aux entreprises un acc\u00e8s au financement par capitaux et aux investisseurs des opportunit\u00e9s de placement.<\/p>\n

Les interm\u00e9diaires en bourse agissent comme les chevilles ouvri\u00e8res de ce march\u00e9. Ils garantissent sa liquidit\u00e9, attirent les investisseurs institutionnels et \u00e9trangers, et accompagnent les entreprises dans leurs projets de croissance et de d\u00e9veloppement.<\/p>\n

2. Panorama des interm\u00e9diaires boursiers tunisiens<\/h1>\n

2.1 Paysage concurrentiel et positions de march\u00e9<\/h2>\n

Le secteur compte plusieurs acteurs majeurs qui se partagent le march\u00e9 des services boursiers. En 2024, le classement des interm\u00e9diaires en bourse par volume de transactions fait ressortir une concentration significative autour de quelques grands noms.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Interm\u00e9diaire<\/strong><\/td>\nVolume 2024 (MD)<\/strong><\/td>\nPart (%)<\/strong><\/td>\nClassement<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
MAC SA<\/td>\n2 047<\/td>\n27,86%<\/td>\n1er<\/td>\n<\/tr>\n
Tunisie Valeurs<\/td>\n1 800<\/td>\n24,5%<\/td>\n2e<\/td>\n<\/tr>\n
Maxula Bourse<\/td>\n927,3<\/td>\n12,6%<\/td>\n3e<\/td>\n<\/tr>\n
Attijari Interm\u00e9diation<\/td>\n485,5<\/td>\n6,6%<\/td>\n4e<\/td>\n<\/tr>\n
Amen Invest<\/td>\n391,4<\/td>\n5,3%<\/td>\n5e<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

 <\/p>\n

Source : Donn\u00e9es de la Bourse de Tunis 2024<\/p>\n

2.2 Services et expertises<\/h2>\n

Les principaux interm\u00e9diaires en bourse tunisiens offrent un portefeuille diversifi\u00e9 de services :<\/p>\n

    \n
  • N\u00e9gociation boursi\u00e8re et ex\u00e9cution d’ordres<\/li>\n
  • Gestion d’actifs et fonds collectifs (SICAV et FCP)<\/li>\n
  • Finance d’entreprise et introductions en bourse<\/li>\n
  • Recherche financi\u00e8re et analyse boursi\u00e8re<\/li>\n
  • Conseil en investissement et wealth management<\/li>\n<\/ul>\n

    3. MAC SA : Qui est ce leader ?<\/h1>\n

    3.1 Historique et fondation<\/h2>\n

    Cr\u00e9\u00e9e en 1998, MAC SA (MacDonald & Co) a \u00e9merg\u00e9 comme un interm\u00e9diaire en bourse ind\u00e9pendant au moment o\u00f9 le march\u00e9 boursier tunisien se d\u00e9veloppait. D\u00e8s ses d\u00e9buts, la soci\u00e9t\u00e9 a adopt\u00e9 une strat\u00e9gie de sp\u00e9cialisation dans les m\u00e9tiers de la bourse, combinant n\u00e9gociation, conseil et corporate finance. Cette approche fondamentale l’a positionn\u00e9e diff\u00e9remment des autres acteurs du march\u00e9, notamment ceux contr\u00f4l\u00e9s par de grandes institutions bancaires.<\/p>\n

    3.2 Structure et organisation<\/h2>\n

    Bas\u00e9e aux Berges du Lac \u00e0 Tunis, MAC SA dispose d’une structure organisationnelle centr\u00e9e sur l’excellence op\u00e9rationnelle. Sous la direction de Mourad Ben Chaabane, Directeur G\u00e9n\u00e9ral, la soci\u00e9t\u00e9 a construit une \u00e9quipe compos\u00e9e de professionnels exp\u00e9riment\u00e9s dans les domaines de la finance d’entreprise, de la recherche financi\u00e8re et de la gestion d’actifs.<\/p>\n

    L’organisation de MAC SA se structure autour de trois p\u00f4les d’activit\u00e9 principaux : interm\u00e9diation boursi\u00e8re, gestion d’actifs et finance d’entreprise. Cette structure matricielle permet une collaboration \u00e9troite entre les diff\u00e9rents m\u00e9tiers et une meilleure compr\u00e9hension des besoins des clients.<\/p>\n

    3.3 Reconnaissances et distinctions<\/h2>\n

    MAC SA a re\u00e7u plusieurs distinctions prestigieuses qui attestent de son leadership et de sa performance. En particulier, la soci\u00e9t\u00e9 a remport\u00e9 le titre de \u00a0\u00bb Meilleur Interm\u00e9diaire en Bourse en Tunisie \u00a0\u00bb d\u00e9cern\u00e9 par Capital Finance International en 2021 et 2022, une premi\u00e8re pour un interm\u00e9diaire tunisien \u00e0 \u00eatre honor\u00e9 deux ann\u00e9es cons\u00e9cutives.<\/p>\n

    Ces prix reconnaissent la r\u00e9silience de MAC SA, sa performance remarquable, sa capacit\u00e9 \u00e0 conseiller ses clients en toute ind\u00e9pendance et son mod\u00e8le d’affaires diversifi\u00e9 offrant des solutions compl\u00e8tes.<\/p>\n

     <\/p>\n

     <\/p>\n

    4. MAC SA : Champion des introductions en bourse<\/h1>\n

    4.1 D\u00e9finition et importance des IPO<\/h2>\n

    Une introduction en bourse (Initial Public Offering ou IPO) est une op\u00e9ration financi\u00e8re majeure par laquelle une entreprise priv\u00e9e s’introduit au march\u00e9 boursier en offrant ses actions au public. Il s’agit d’une \u00e9tape cruciale dans la vie d’une entreprise, permettant de lever des capitaux importants, d’am\u00e9liorer sa visibilit\u00e9 et sa cr\u00e9dibilit\u00e9, et de donner une liquidit\u00e9 aux actionnaires fondateurs.<\/p>\n

    Les IPO sont strat\u00e9giques pour le d\u00e9veloppement \u00e9conomique car elles canalisent l’\u00e9pargne vers les entreprises en croissance, favorisent l’\u00e9mergence de champions \u00e9conomiques et renforcent le march\u00e9 financier national.<\/p>\n

    4.2 Track record de MAC SA dans les introductions en bourse<\/h2>\n

    MAC SA s’est affirm\u00e9e comme le leader incontournable des introductions en bourse en Tunisie. La soci\u00e9t\u00e9 a pilot\u00e9 la moiti\u00e9 des IPO r\u00e9alis\u00e9es depuis 2013, y compris les op\u00e9rations majeures suivantes :<\/p>\n

      \n
    • 2013 : Introduction de Syphax Airlines (compagnie a\u00e9rienne de Mohamed Frikha)<\/li>\n
    • 2013 : Introduction de Hannibal Lease (soci\u00e9t\u00e9 de cr\u00e9dit)<\/li>\n
    • 2013 : Introduction de SAH (Soci\u00e9t\u00e9 d’Articles d’Hygi\u00e8ne, marque Lilas)<\/li>\n
    • 2013 : Introduction du groupe D\u00e9lice-Danone<\/li>\n
    • Plusieurs autres op\u00e9rations de placements d’\u00e9missions et de capital-investissement<\/li>\n<\/ul>\n

      4.3 Succ\u00e8s malgr\u00e9 les d\u00e9fis<\/h2>\n

      Ce qui distingue particuli\u00e8rement MAC SA dans le domaine des IPO est sa capacit\u00e9 \u00e0 mener \u00e0 bien des introductions dans un contexte \u00e9conomique difficile. Par exemple, l’introduction de Syphax Airlines en 2013, men\u00e9e conjointement avec Tunisie Valeurs, a \u00e9t\u00e9 couronn\u00e9e de succ\u00e8s malgr\u00e9 les incertitudes de la p\u00e9riode post-r\u00e9volutionnaire et la jeunesse de la compagnie.<\/p>\n

      Ces succ\u00e8s refl\u00e8tent l’expertise de MAC SA en structuration d’op\u00e9rations, sa capacit\u00e9 \u00e0 communiquer la valeur d’une entreprise aux investisseurs et son r\u00e9seau d’investisseurs institutionnels et \u00e9trangers.<\/p>\n

      5. Les facteurs cl\u00e9s du succ\u00e8s de MAC SA<\/h1>\n

      5.1 L’ind\u00e9pendance<\/h2>\n

      Le facteur d’ind\u00e9pendance est fondamental au succ\u00e8s de MAC SA. Contrairement \u00e0 plusieurs concurrents contr\u00f4l\u00e9s par des groupes bancaires, MAC SA op\u00e8re comme un interm\u00e9diaire ind\u00e9pendant. Cette ind\u00e9pendance lui permet de :<\/p>\n

        \n
      • Dispenser des conseils en toute neutralit\u00e9 sans conflits d’int\u00e9r\u00eats<\/li>\n
      • S\u00e9lectionner les meilleures opportunit\u00e9s d’investissement pour ses clients<\/li>\n
      • Construire une r\u00e9putation bas\u00e9e sur la comp\u00e9tence et la confiance plut\u00f4t que sur le poids d’un groupe<\/li>\n
      • Attirer les investisseurs sophistiqu\u00e9s qui privil\u00e9gient l’expertise \u00e0 la taille<\/li>\n<\/ul>\n

        5.2 La diversification des m\u00e9tiers<\/h2>\n

        MAC SA a d\u00e9velopp\u00e9 un mod\u00e8le d’affaires diversifi\u00e9 qui combine plusieurs m\u00e9tiers de la finance. Cette strat\u00e9gie offre plusieurs avantages :<\/p>\n

          \n
        • R\u00e9silience financi\u00e8re face aux fluctuations du march\u00e9<\/li>\n
        • Synergies entre les diff\u00e9rentes activit\u00e9s (n\u00e9gociation, gestion d’actifs, corporate finance)<\/li>\n
        • Capacit\u00e9 \u00e0 offrir des solutions \u00ab\u00a0one-stop\u00a0\u00bb \u00e0 la client\u00e8le<\/li>\n
        • \u00c9conomies d’\u00e9chelle et optimisation des ressources<\/li>\n<\/ul>\n

          5.3 L’expertise en recherche et analyse financi\u00e8re<\/h2>\n

          MAC SA dispose d’une \u00e9quipe de recherche financi\u00e8re robuste qui produit des analyses de qualit\u00e9. Cette capacit\u00e9 analytique est un atout majeur pour :<\/p>\n

            \n
          • Structurer correctement les op\u00e9rations de corporate finance<\/li>\n
          • \u00c9valuer les opportunit\u00e9s d’investissement<\/li>\n
          • Attirer les investisseurs institutionnels et \u00e9trangers qui demandent des analyses d\u00e9taill\u00e9es<\/li>\n
          • Renforcer la confiance des entreprises qui s’introduisent en bourse<\/li>\n<\/ul>\n

            5.4 Performance des fonds collectifs<\/h2>\n

            MAC SA a lanc\u00e9 la SICAV \u00ab\u00a0Fidelity Sicav Plus\u00a0\u00bb, un fonds collectif qui a enregistr\u00e9 le meilleur historique de performance de la place tunisienne. Cette performance remarquable est le fruit :<\/p>\n

              \n
            • D’une gestion rigoureuse et bas\u00e9e sur la recherche<\/li>\n
            • D’une \u00e9quipe de gestion d’actifs talentueuse<\/li>\n
            • D’une s\u00e9lection fine des titres composant le portefeuille<\/li>\n
            • D’une persistance \u00e0 collecter l’\u00e9pargne m\u00eame en contexte difficile<\/li>\n<\/ul>\n

              5.5 Vision africaine et expansion g\u00e9ographique<\/h2>\n

              Un \u00e9l\u00e9ment cl\u00e9 de la strat\u00e9gie de MAC SA est son ambition africaine. Mourad Ben Chaabane, le leader de la soci\u00e9t\u00e9, a d\u00e9clar\u00e9 clairement l’objectif de devenir \u00a0\u00bb une soci\u00e9t\u00e9 africaine \u00a0\u00bb et de chercher la croissance sur l’ensemble du continent africain. Cette vision l’a conduit \u00e0 :<\/p>\n

                \n
              • D\u00e9velopper des partenariats avec des fonds d’investissement internationaux comme ECP (Emerging Capital Partners)<\/li>\n
              • Cr\u00e9er des v\u00e9hicules de capital-investissement pour accompagner des PME en croissance<\/li>\n
              • \u00c9tablir des bureaux et des partenariats dans d’autres pays d’Afrique<\/li>\n
              • Positionner la Tunisie comme hub financier r\u00e9gional<\/li>\n<\/ul>\n

                5.6 Proximit\u00e9 avec le tissu \u00e9conomique<\/h2>\n

                MAC SA maintient une proximit\u00e9 \u00e9troite avec le tissu \u00e9conomique tunisien. La soci\u00e9t\u00e9 n’est pas une entit\u00e9 distante ; elle est ancr\u00e9e dans les r\u00e9alit\u00e9s de l’\u00e9conomie locale, comprend les d\u00e9fis des entreprises et sait comment les conseiller au-del\u00e0 des simples aspects financiers. Cette proximit\u00e9 facilite :<\/p>\n

                  \n
                • L’identification des opportunit\u00e9s d’introduction en bourse<\/li>\n
                • La construction de relationships de long terme avec les entrepreneurs<\/li>\n
                • L’acc\u00e8s \u00e0 des projets avant qu’ils ne deviennent publics<\/li>\n
                • La constitution d’un pipeline d’op\u00e9rations stable et diversifi\u00e9<\/li>\n<\/ul>\n

                  6. D\u00e9fis et perspectives du march\u00e9 boursier tunisien<\/h1>\n

                  6.1 D\u00e9fis structurels<\/h2>\n

                  Le march\u00e9 boursier tunisien fait face \u00e0 plusieurs d\u00e9fis structurels qui impactent l’ensemble de l’\u00e9cosyst\u00e8me :<\/p>\n

                    \n
                  • Capitalisation boursi\u00e8re faible par rapport au PIB<\/li>\n
                  • Liquidit\u00e9 limit\u00e9e sur de nombreux titres<\/li>\n
                  • Faible participation des investisseurs particuliers<\/li>\n
                  • Environnement macro\u00e9conomique difficile<\/li>\n
                  • R\u00e9glementation en \u00e9volution constante<\/li>\n<\/ul>\n

                    6.2 Opportunit\u00e9s de croissance<\/h2>\n

                    Malgr\u00e9 les d\u00e9fis, le march\u00e9 offre des opportunit\u00e9s importantes de croissance :<\/p>\n

                      \n
                    • Augmentation de la capitalisation boursi\u00e8re : l’objectif d’augmenter la capitalisation de 30 % est r\u00e9alisable<\/li>\n
                    • Int\u00e9r\u00eat croissant des investisseurs du Golfe et europ\u00e9ens<\/li>\n
                    • \u00c9mergence de nouveaux secteurs \u00e9conomiques<\/li>\n
                    • Num\u00e9risation du march\u00e9 et am\u00e9lioration de l’acc\u00e8s<\/li>\n
                    • Int\u00e9gration r\u00e9gionale dans une vision panafricaine<\/li>\n<\/ul>\n

                      6.3 R\u00f4le futur des interm\u00e9diaires en bourse<\/h2>\n

                      Les interm\u00e9diaires en bourse, en particulier les leaders comme MAC SA, joueront un r\u00f4le crucial dans la transformation du march\u00e9. Ils devront :<\/p>\n

                        \n
                      • Acc\u00e9l\u00e9rer la digitalisation et l’offre de services innovants<\/li>\n
                      • Renforcer l’\u00e9ducation financi\u00e8re et l’acc\u00e8s \u00e0 l’information<\/li>\n
                      • D\u00e9velopper des solutions de financement alternatives (crowdfunding, etc.)<\/li>\n
                      • Accompagner les entreprises dans leurs transformations<\/li>\n
                      • Attirer les investisseurs r\u00e9gionaux et internationaux<\/li>\n<\/ul>\n

                        7. Conclusion<\/h1>\n

                        Le march\u00e9 boursier tunisien, bien que modeste compar\u00e9 \u00e0 ses homologues r\u00e9gionaux, joue un r\u00f4le important dans l’\u00e9conomie nationale. Les interm\u00e9diaires en bourse sont les acteurs cl\u00e9s qui animent ce march\u00e9, attirent les investisseurs et accompagnent les entreprises dans leurs projets de d\u00e9veloppement.<\/p>\n

                        Parmi ces interm\u00e9diaires, MAC SA s’est impos\u00e9e comme un leader incontournable. Son succ\u00e8s repose sur plusieurs pilliers : l’ind\u00e9pendance, la diversification des m\u00e9tiers, l’expertise en recherche, la performance des fonds collectifs, une vision africaine affirm\u00e9e et une proximit\u00e9 \u00e9troite avec le tissu \u00e9conomique local.<\/p>\n

                        En particulier, MAC SA est devenue le champion des introductions en bourse en Tunisie, ayant pilot\u00e9 la moiti\u00e9 des IPO depuis 2013. Ce leadership dans les op\u00e9rations de corporate finance t\u00e9moigne de sa comp\u00e9tence, sa r\u00e9activit\u00e9 et sa capacit\u00e9 \u00e0 surmonter les d\u00e9fis macro\u00e9conomiques.<\/p>\n

                        \u00c0 l’avenir, les perspectives du march\u00e9 boursier tunisien demeurent prometteuses. Sous la direction d’acteurs comme MAC SA, le march\u00e9 pourrait conna\u00eetre une croissance significative, attirant davantage d’investisseurs et de nouvelles entreprises. Cette expansion b\u00e9n\u00e9ficiera \u00e0 l’ensemble de l’\u00e9conomie tunisienne et renforcera la position de la Tunisie comme centre financier r\u00e9gional en Afrique du Nord.<\/p>\n

                        Le succ\u00e8s de MAC SA ne rel\u00e8ve pas du hasard : il r\u00e9sulte d’une strat\u00e9gie claire, d’une ex\u00e9cution rigoureuse et d’une vision long terme. Ces \u00e9l\u00e9ments constituent une source d’inspiration pour l’ensemble de l’industrie des services financiers tunisienne.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

                        Depuis plus de deux d\u00e9cennies, le march\u00e9 boursier tunisien a connu une \u00e9volution significative, notamment gr\u00e2ce aux efforts des interm\u00e9diaires en bourse. Ces acteurs cl\u00e9s du march\u00e9 financier jouent un r\u00f4le crucial dans le d\u00e9veloppement de l’\u00e9pargne et le financement des entreprises. Parmi eux, MAC SA (MacDonald & Co) s’est impos\u00e9e comme un leader incontournable, […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":140333,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[29,28],"tags":[],"class_list":["post-140332","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualites","category-economie"],"yoast_head":"\nLES INTERM\u00c9DIAIRES EN BOURSE EN TUNISIE.. \u00c9tat des lieux et perspectives.. 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