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La r\u00e9cente d\u00e9claration d\u2019une op\u00e9ration significative sur le capital de la Soci\u00e9t\u00e9 de Fabrication des Boissons de Tunisie(SFBT) relance les interrogations sur les intentions r\u00e9elles de son partenaire historique fran\u00e7ais, la Soci\u00e9t\u00e9 des Brasseries & Glaci\u00e8res Internationales (BGI).
\nSelon la d\u00e9claration publi\u00e9e le 6 janvier 2026, BGI a proc\u00e9d\u00e9, le 5 janvier 2026, \u00e0 l\u2019acquisition de 100 000 actions SFBT\u00e0 un prix moyen pond\u00e9r\u00e9 de 12,680 dinars, pour un montant global de 1,268 million de dinars.
\nUne op\u00e9ration men\u00e9e par une entit\u00e9 \u00e9troitement li\u00e9e \u00e0 la gouvernance de la SFBT, BGI \u00e9tant repr\u00e9sent\u00e9e au Conseil d\u2019administration par son pr\u00e9sident, M. Guy de Clercq.
\nUne op\u00e9ration modeste\u2026 mais politiquement et strat\u00e9giquement lisible
\n\u00c0 premi\u00e8re vue, l\u2019op\u00e9ration peut para\u00eetre limit\u00e9e au regard de la capitalisation boursi\u00e8re de la SFBT et de la structure de son actionnariat. Elle ne bouleverse ni les \u00e9quilibres de contr\u00f4le, ni la majorit\u00e9 effective du capital. Pourtant, le timing et le profil du d\u00e9clarant donnent \u00e0 cette transaction une port\u00e9e symbolique et strat\u00e9gique non n\u00e9gligeable.
\nDans un contexte o\u00f9 la SFBT affiche une r\u00e9silience financi\u00e8re remarquable, une rentabilit\u00e9 soutenue et une forte g\u00e9n\u00e9ration de cash-flows, tout renforcement \u2013 m\u00eame marginal \u2013 d\u2019un actionnaire strat\u00e9gique ne peut \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9 comme anodin.
\nRenforcement de confiance\u2026 ou optimisation fiscale ?
\nLa question centrale reste donc enti\u00e8re :
\nBGI cherche-t-elle \u00e0 renforcer sa position strat\u00e9gique dans la SFBT, ou s\u2019agit-il d\u2019un simple arbitrage financier dict\u00e9 par des consid\u00e9rations fiscales ou comptables ?
\nPlusieurs lectures sont possibles :
\n\u2022 Une lecture d\u00e9fensive : dans un environnement r\u00e9gional incertain, le renforcement de la participation pourrait viser \u00e0 consolider une position historique dans un actif jug\u00e9 s\u00fbr, rentable et peu volatil.
\n\u2022 Une lecture opportuniste : le niveau de valorisation de l\u2019action SFBT, jug\u00e9 attractif par certains analystes, pourrait avoir incit\u00e9 BGI \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 un achat tactique sans intention strat\u00e9gique de long terme.
\n\u2022 Une lecture fiscale : l\u2019op\u00e9ration pourrait s\u2019inscrire dans une logique d\u2019optimisation de portefeuille, de gestion de plus-values latentes ou de repositionnement intra-groupe, sans impact r\u00e9el sur la gouvernance ou la strat\u00e9gie industrielle.
\nVers un changement de posture du partenaire fran\u00e7ais ?
\nLa v\u00e9ritable interrogation porte sur l\u2019avenir :
\nBGI compte-t-elle aller plus loin et renverser progressivement sa position, ou cette acquisition restera-t-elle isol\u00e9e ?
\n\u00c0 ce stade, aucun \u00e9l\u00e9ment ne permet d\u2019affirmer l\u2019existence d\u2019un plan de mont\u00e9e en puissance ou d\u2019un changement de doctrine vis-\u00e0-vis de la SFBT. Mais dans un march\u00e9 tunisien marqu\u00e9 par la raret\u00e9 des actifs de qualit\u00e9 et par une recomposition silencieuse des participations \u00e9trang\u00e8res, chaque mouvement m\u00e9rite d\u2019\u00eatre scrut\u00e9 avec attention.
\nUn signal \u00e0 suivre de pr\u00e8s
\nEn d\u00e9finitive, cette op\u00e9ration, bien que limit\u00e9e en volume, envoie un signal de march\u00e9 : celui d\u2019un actionnaire strat\u00e9gique qui reste attentif, pr\u00e9sent et actif.
\nReste \u00e0 savoir si ce signal annonce une simple parenth\u00e8se technique ou les premiers jalons d\u2019un repositionnement plus ambitieux de la partie fran\u00e7aise dans l\u2019un des fleurons de l\u2019industrie tunisienne des boissons.
\nUne question demeure ouverte :
\nBGI pr\u00e9pare-t-elle l\u2019avenir\u2026 ou se contente-t-elle d\u2019optimiser le pr\u00e9sent ?
\nUn dossier \u00e0 suivre.
\nBen Heddia Abdellatif<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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