{"id":139479,"date":"2026-01-04T20:24:15","date_gmt":"2026-01-04T19:24:15","guid":{"rendered":"https:\/\/lexpertjournal.net\/fr\/?p=139479"},"modified":"2026-01-04T20:24:15","modified_gmt":"2026-01-04T19:24:15","slug":"bvmt-2025-un-marche-concentre-domine-par-les-banques-et-porte-par-le-rendement","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lexpertjournal.net\/fr\/?p=139479","title":{"rendered":"BVMT 2025 : un march\u00e9 concentr\u00e9, domin\u00e9 par les banques et port\u00e9 par le rendement"},"content":{"rendered":"<h4>En 2025, la Bourse des Valeurs Mobili\u00e8res de Tunis (BVMT) a confirm\u00e9 un comportement devenu structurel : un march\u00e9 peu profond, tr\u00e8s concentr\u00e9, o\u00f9 une poign\u00e9e de grandes capitalisations fait l\u2019essentiel de la performance, pendant qu\u2019une large partie de la cote reste en marge des flux.<\/h4>\n<h4><span style=\"color: #ff0000;\"><strong>Des indices en progression mod\u00e9r\u00e9e, sans effet d\u2019entra\u00eenement<\/strong><\/span><br \/>\nSur l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e 2025, l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence TUNINDEX a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette de +5 % \u00e0 +8 %, une performance honorable en apparence, mais trompeuse dans sa composition.\u2028Plus de 60 % de la hausse est attribuable \u00e0 moins de 10 valeurs, essentiellement issues du secteur bancaire et de quelques groupes industriels historiques.<br \/>\n<strong><span style=\"color: #ff0000;\">\u00c0 titre d\u2019exemple :<\/span><\/strong><br \/>\n\u2022 BIAT et Amen Bank ont affich\u00e9 des progressions annuelles comprises entre +10 % et +15 %, soutenues par des r\u00e9sultats r\u00e9currents et des dividendes \u00e9lev\u00e9s.<br \/>\n\u2022 BNA Bank, malgr\u00e9 un contexte plus contraint, a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat li\u00e9 \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration de ses fondamentaux.<br \/>\n\u00c0 l\u2019inverse, pr\u00e8s de 40 % des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es ont termin\u00e9 l\u2019ann\u00e9e avec une performance nulle ou n\u00e9gative, r\u00e9v\u00e9lant une Bourse qui monte sans entra\u00eener sa base.<\/h4>\n<h4><span style=\"color: #ff0000;\"><strong>Banques : pr\u00e8s de la moiti\u00e9 de la capitalisation<\/strong><\/span><br \/>\nLe secteur bancaire a concentr\u00e9 en 2025 environ 45 % de la capitalisation boursi\u00e8re totale et plus de 55 % des volumes \u00e9chang\u00e9s sur certaines s\u00e9ances actives.\u2028Outre BIAT et Amen Bank, UIB et Attijari Bank Tunisie ont continu\u00e9 \u00e0 jouer leur r\u00f4le de valeurs refuges.<br \/>\nDans un march\u00e9 boursier tunisien marqu\u00e9 en 2025 par la concentration des performances et la prudence des investisseurs, Banque de Tunisie appara\u00eet comme un acteur disposant d\u2019un potentiel encore sous-exploit\u00e9 sur la place financi\u00e8re.<br \/>\nBanque universelle solidement implant\u00e9e, la Banque de Tunisie dispose d\u2019atouts structurels importants : une base client\u00e8le diversifi\u00e9e, une pr\u00e9sence historique sur le financement de l\u2019\u00e9conomie et une capacit\u00e9 reconnue d\u2019adaptation aux mutations du secteur bancaire. Dans un contexte o\u00f9 la BVMT reste domin\u00e9e par quelques grandes valeurs bancaires, un positionnement boursier plus affirm\u00e9 de la BT pourrait contribuer \u00e0 \u00e9largir la profondeur du march\u00e9 et \u00e0 renforcer la liquidit\u00e9 du secteur financier cot\u00e9.<\/h4>\n<h4>\n<strong><span style=\"color: #ff0000;\">Les investisseurs ont privil\u00e9gi\u00e9 :<\/span><\/strong><br \/>\n\u2022 des r\u00e9sultats nets r\u00e9currents, souvent sup\u00e9rieurs \u00e0 200 millions de dinars pour les grandes banques,<br \/>\n\u2022 des dividendes offrant des rendements compris entre 7 % et 10 %, nettement au-dessus de la moyenne du march\u00e9.<br \/>\nCette domination bancaire a toutefois renforc\u00e9 la d\u00e9pendance de la BVMT \u00e0 un seul secteur, limitant sa capacit\u00e9 \u00e0 refl\u00e9ter la diversit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie tunisienne.<\/h4>\n<h4><strong><span style=\"color: #ff0000;\">Industrie et consommation : des poches de r\u00e9sistance<\/span><\/strong><br \/>\nCertains groupes industriels ont tir\u00e9 leur \u00e9pingle du jeu en 2025.\u2028Le groupe Poulina Group Holding (PGH) a maintenu une capitalisation \u00e9lev\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 la solidit\u00e9 de ses activit\u00e9s agro-alimentaires et industrielles, malgr\u00e9 une progression boursi\u00e8re mod\u00e9r\u00e9e (de l\u2019ordre de +4 % \u00e0 +6 %).<br \/>\nDans les biens de consommation, SFBT est rest\u00e9e une valeur d\u00e9fensive par excellence :<br \/>\n\u2022 faible volatilit\u00e9,<br \/>\n\u2022 rendement du dividende proche de 6 %,<br \/>\n\u2022 volumes r\u00e9guliers, m\u00eame en p\u00e9riode de tension du march\u00e9.<\/h4>\n<h4><strong><span style=\"color: #ff0000;\">PME cot\u00e9es : invisibles malgr\u00e9 des fondamentaux parfois solides<\/span><\/strong><br \/>\nEn 2025, plus de 25 soci\u00e9t\u00e9s ont enregistr\u00e9 un volume annuel moyen inf\u00e9rieur \u00e0 50 000 dinars par s\u00e9ance, rendant toute valorisation de march\u00e9 peu significative.\u2028Des entreprises rentables, parfois en croissance, se retrouvent p\u00e9nalis\u00e9es par :<br \/>\n\u2022 l\u2019absence de recherche financi\u00e8re,<br \/>\n\u2022 une communication limit\u00e9e,<br \/>\n\u2022 un flottant trop r\u00e9duit.<br \/>\nCette situation entretient un cercle vicieux : pas de liquidit\u00e9, donc pas d\u2019investisseurs, donc pas de liquidit\u00e9.<\/h4>\n<h4><strong><span style=\"color: #ff0000;\">Un march\u00e9 de rendement plus que de croissance<\/span><\/strong><br \/>\nLe dividende est rest\u00e9 le principal moteur d\u2019investissement. Selon les estimations du march\u00e9, plus de 65 % des flux acheteurs en 2025 ont \u00e9t\u00e9 motiv\u00e9s par des arbitrages de rendement.<br \/>\nDans un contexte de taux \u00e9lev\u00e9s et de concurrence accrue des placements obligataires, la BVMT s\u2019est comport\u00e9e comme :<br \/>\n\u2022 un march\u00e9 de portage,<br \/>\n\u2022 plut\u00f4t qu\u2019un march\u00e9 de financement de projets et d\u2019expansion.<br \/>\nLes augmentations de capital sont rest\u00e9es rares et limit\u00e9es, souvent cantonn\u00e9es \u00e0 des op\u00e9rations techniques ou de restructuration.<\/h4>\n<h4><strong><span style=\"color: #ff0000;\">Une Bourse d\u00e9connect\u00e9e de l\u2019investissement productif<\/span><\/strong><br \/>\nEn 2025, les lev\u00e9es de fonds via le march\u00e9 actions ont repr\u00e9sent\u00e9 moins de 1 % du financement global des entreprises tunisiennes, confirmant la marginalisation de la BVMT dans l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle.<br \/>\nSans nouvelles introductions significatives, sans \u00e9largissement de la base d\u2019investisseurs et sans incitations fiscales fortes, la Bourse de Tunis continue d\u2019\u00e9voluer dans un p\u00e9rim\u00e8tre restreint.<\/h4>\n<h4>l\u2019ann\u00e9e 2025 aura confirm\u00e9 une r\u00e9alit\u00e9 d\u00e9sormais assum\u00e9e : la BVMT est une Bourse stable mais \u00e9troite, r\u00e9siliente mais peu inclusive, performante pour les grandes valeurs bancaires et industrielles, mais incapable d\u2019entra\u00eener l\u2019ensemble du tissu \u00e9conomique.<\/h4>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En 2025, la Bourse des Valeurs Mobili\u00e8res de Tunis (BVMT) a confirm\u00e9 un comportement devenu structurel : un march\u00e9 peu profond, tr\u00e8s concentr\u00e9, o\u00f9 une poign\u00e9e de grandes capitalisations fait l\u2019essentiel de la performance, pendant qu\u2019une large partie de la cote reste en marge des flux. 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